Тернистый путь созревания монет

Биткоин, как и другие рисковые активы, продолжает переживать ралли в свете замедления темпов инфляции. Цена Биткоина продолжает консолидироваться в пределах диапазона с минимумов в 22 789 долларов до максимума в 24 974 доллара.

В выпуске этой недели мы рассмотрим Тернистый путь созревания монет. Это процесс созревания запасов BTC в кошельках инвесторов. Как правило, более длительное время удержания монет указывает на то, что ими владеет более уверенный и нечувствительный к изменениям цен холдер. После такой глубокой капитуляции мы попытаемся определить, кто продал свои монеты, а кто приобрел монеты на минимальных уровнях рынка.

Мы рассмотрим этот вопрос через призму концепции продолжительности существования (возраста монет) и динамики предложения молодых и старых монет в BTC и долларовом выражении в диапазонах накопления. Мы также углубимся в изучение поведения расходования Долгосрочных и Краткосрочных холдеров, чтобы оценить, кто удерживает монеты в текущей обстановке.

Переводы

Этот Еженедельный Он-чейн Анализ теперь доступен на испанском, итальянском, китайском, японском, турецком, французском, португальском, персидском, польском, иврите, русском и греческом языках.

Панель инструментов Еженедельного Он-чейн Анализа

Этот выпуск Еженедельного Он-чейн Анализа содержит интерактивную информационную панель со всеми доступными графиками, они доступны здесь. Эта панель инструментов и все охватываемые показатели подробно рассматриваются в нашем Видеоотчете, который выходит каждый вторник. Переходите и подписывайтесь на наш Youtube канал, а также на наш Видеопортал, чтобы найти еще больше видеоконтента и обучающих материалов по метрикам.

Расширение в созревании

Объем предложения, который находился в состоянии бездействия не менее 1 года, может быть использован для получения представления о циклической природе Биткоина через циклы распределения и накопления.

• Цикл распределения является характерной чертой Бычьего рынка, поскольку у участников со зрелыми монетами возрастает стимул к реализации ценности. Это приводит к сокращению предложения старше 1 года по мере того, как монеты расходуются и продаются.
• Цикл накопления является характерной чертой Медвежьих рынков, поскольку размер потенциальной прибыли уменьшается вместе с падением цен. Ходлинг постепенно становится основной динамикой. Это приводит к увеличению предложения старше 1 года.

В настоящее время предложение, которое было активно более года назад, находится чуть ниже предыдущего ATH, установленного в мае 2022 года на уровне 65%. Это подчеркивает значительную уверенность покупателей в мае-июле 2021 года после Великой миграции майнинга. Равновесие за последние три месяца указывает на то, что созревание монет находится в балансе с расходованием, что можно считать действующим механизмом на медвежьем рынке.

🔔 Обратите внимание: Процент предложения, которое было в последний раз активно более 1 года назад, выше 65,72% будет сигнализировать о новом ATH предложения, бездействующего в течение года, что предполагает повышенную вероятность формирования верхнего уровня рынка.

Это явление можно дополнительно проверить, выделив монеты из возрастных диапазонов волн HODL от 6 месяцев до 3 лет.  Волны HODL дают представление об объеме BTC, удерживаемом, по крайней мере, в течение минимального периода, что обеспечивает возможность анализа покупателей из цикла 2020-22 годов, многие из которых, вероятно, переживают свой первый цикл медвежьего рынка.

Можно заметить, что диапазон от 6 до 12 месяцев расширился после Великой миграции майнинга, поскольку холдеры не стали продавать монеты на минимумах рынка, этот всплеск предложения совпадает с падением предложения, активного более 1 года назад. При доминировании холдеров предложение имело возможность созревать, что привело к увеличению возрастной группы от 1 года до 2 лет после ATH ноября 2021 года.

Реализованная капитализация волн HODL может быть использована для оценки ценности в долларах США, принадлежащего этим возрастным группам. Здесь мы можем увидеть еще более интересный результат, когда общая стоимость долларов США, удерживаемая в этих группах, выросла на 52%, что в настоящее время составляет 63% от Реализованной капитализации.

• Нечувствительность к изменениям цен так называемых Умных Денег подчеркивается продолжающимся описанным выше ростом, что предполагает минимальное расходование монет. Кроме того, это подчеркивается также тем, что инвесторы могут удерживать BTC для созревания независимо от повышения цен (ноябрь 2021) и последующей капитуляции (май 2022 - Текущий).
• Умные деньги находятся в восходящем тренде, увеличивая свою оценку ценности в долларах США на 51%, что эквивалентно увеличению на 220 миллиардов долларов, из этого следует, что общий баланс составляет 267 миллиардов долларов.
• Таким образом, 37% Циркулирующего предложения (7 млн BTC) представляют 63% оцени ценности сети в долларах США (исходя из стоимости на момент приобретения), что подчеркивает относительный экономический вес этой группы.

Циклы Биткоина обусловлены постоянно меняющимся балансом предложения между долгосрочными инвесторами и новыми спекулятивными покупателями. Коэффициент RHODL переносит эту концепцию в осциллятор, что позволяет сравнить оценку ценности в долларах монет недельной давности с монетами, относящимся к группе 1-2-летней давности.

Этот вопрос может быть рассмотрен в следующих рамках:

• Восходящий тренд коэффициента RHODL предполагает доминирование ценности в долларах, принадлежащей новым спекулятивным покупателям, что типично для вершин рынка.
• Нисходящий тренд коэффициента RHODL указывает на доминирование ценности в долларах, удерживаемой в более старых монетах, что предполагает усиление ходлинга и поведение долгосрочного накопления.
• Ровный, ограниченный диапазоном коэффициент RHODL указывает на то, что скорость изменения между старым и молодым доминированием находится в равновесии. Такое часто наблюдается во время переходных периодов рынка, таких как пики распределения и дно накопления.

В настоящее время мы наблюдаем, что коэффициент RHODL находится в сильном нисходящем тренде, подтверждая, что баланс ценности в долларах США продолжает переходить в пользу долгосрочных и терпеливых холдеров.

Кроме того, можно использовать показатель Предложения Долгосрочных холдеров для оценки поведения инвесторов, которые имеют статистически более высокую уверенность в активе. Обратите внимание, что 155-дневный порог для приобретения статуса Долгосрочных холдеров🔵 отсылает нас в период марта 2022 года, где цена пережила первое после ATH ралли до 46 тысяч долларов.

Наблюдая за общим предложением, принадлежащим группе Долгосрочных холдеров, мы можем отметить два наблюдения:

• Предложение Долгосрочных холдеров находится в диапазоне от 13,56 млн до 13,27 млн BTC с ноября 2021 ATH, сократившись всего на 300 тыс. BTC.
• С момента распродажи Luna в мае 2022 года, в группе Долгосрочных холдеров наблюдалось устойчивое снижение предложения на сумму около 150 тыс. BTC.

Уровень расходования монет Долгосрочными холдерами сейчас выше, чем ходлинг из зоны консолидации до событий с LUNA. Это приводит к незначительному, но заметному снижению удерживаемого предложения.

Обратите внимание, что предложение Долгосрочных холдеров не обязательно должно резко и сильно снижаться, чтобы группа начала переживать капитуляцию. Исторически сложилось так, что предложение Долгосрочных холдеров имеет тенденцию к незначительному снижению во время таких событий, когда самые слабые участники в группе вытесняются с рынка, и оно, как правило, уравновешивается более устойчивым накоплением монет, для созревания которых требуется время.

Сжатие и сокращение

Рассматривая циркулирующее предложение Биткоина, мы можем проанализировать его с точки зрения трех составляющих: Долгосрочного, краткосрочного и биржевого предложения.

Для начала рассмотрим биржевые балансы: биржи продолжают испытывать макроэкономическое снижение удерживаемого предложения, причем эта тенденция сохраняется с момента капитуляции, произошедшей в марте 2020 года. С начала года отток с бирж продолжался и усиливался по мере снижения цен. Это подчеркивает сохраняющийся структурный спрос как со стороны мелких, так и крупных инвесторов на независимые активы, находящиеся на самостоятельным хранении.

В целом, после капитуляции LUNA в мае 2022 года на биржах наблюдался чистый отток в размере 100 тыс. BTC, что составляет 3,2% от общего оттока с ATH в марте 2020 года .

Далее мы можем оценить две другие составляющие, удерживаемые вне бирж, - Предложение Долгосрочных и Краткосрочных холдеров.

Как уже обсуждалось, предложение Долгосрочных холдеров немного снизилось на 200 тыс. BTC с момента фиксации ATH в мае 2022 года, но остается фактически в определенном ограниченном диапазоне в течение последних 12 месяцев. Это подчеркивает относительно сбалансированную динамику притока/оттока для этой группы инвесторов.

Напротив, предложение Краткосрочных холдеров продолжает расширяться после падения цен, что привело к увеличению предложения на 330 тыс. BTC.

После майского краха LUNA произошел чистый переход 300 тыс. BTC от Долгосрочных холдеров и бирж в пользу Краткосрочных холдеров. Учитывая сопутствующее снижение цен, это в целом описывает событие капитуляции, поскольку растущее предложение Краткосрочных холдеров отражает накопление покупателями, которые пришли на рынок во время распродажи и теперь владеют монетами с гораздо более низкой стоимостью.

Сложившееся расхождение

По определению, эти монеты были переведены в пользу группы Краткосрочных холдеров. С момента краха LUNA 08 марта 2020 года предложение Краткосрочных холдеров увеличилось на 330 тыс. BTC.

Экстремальное накопление Краткосрочными холдерами обычно сопровождается формированиями вершины бычьего рынка (отмечено 🔵), однако несколько примеров медвежьего рынка выделяются на фоне этой тенденции (отмечены 🔴):

• Двойной всплеск притока более 300 тыс., который ознаменовал начало и конец дна медвежьего рынка 2015 года.
• Ралли с апреля по июль 2019 года помогло выйти из минимумов медвежьего рынка.
• Капитуляция в марте 2020 года.
• Распродажа в июне 2022 года ниже пика последнего цикла в 20 тысяч долларов, с ростом на 300 тысяч BTC.

Краткосрочные холдеры обычно покупают на верхах и продают на низах, однако отчетливый след вышеописанных событий можно считать исключением из тренда. Оба притока были вызваны резким снижением ценовых колебаний, а также серьезным оттоком с рынка Краткосрочных холдеров после кульминации бычьего рынка.

Такие события описывают переход монет к новым покупателям, которые изначально классифицируются как Краткосрочные холдеры, но обладают монетами с низкой стоимостью, однако с этого момента они находятся в выгодном финансовом положении для ходлинга.

Установив, что этот всплеск роста в группе монет Краткосрочных холдеров, вероятно, отражает покупателей на медвежьем рынке, мы также можем видеть, что это отражается в балансе предложения в выражении в BTC, для Молодых монет (< 3 месяцев). Мы можем наблюдать пики предложения в 2015 году (x3), ноябре 2018 года, марте 2020 года и в период последней распродажи.

Одновременно эти пики предложения, как правило, приходятся на минимальные уровни  молодого предложения. Это сигнализирует об окончательном уходе продавцов, за которым следуют месяцы постепенного накопления и вывода монет с рынка.

Оценка группы Молодых монет в долларовом выражении находится в структурном снижении после формирования вершины в марте 2021 года. Это является результатом поведения накопления (позволяющего монетам созревать) и снижения стоимости монет во время медвежьего рынка.

Можно выявить растущее расхождение между вышеупомянутыми группами в оценке ценности в долларах США (Реализованная капитализация волн HODL) и их соответствующим предложением в выражении в BTC (волны HODL).

Резкий рост стоимости выраженной в BTC, не отражается на графике в долларовом выражении. Это связано с тем, что, хотя было переведено 300 тыс. BTC в объеме монет, их реализованная стоимость в долларах США снизилась, скажем, с 50-60 тыс. долларов до 20 тыс. долларов, что является значительно более низким показателем.

Это подтверждает тот факт, что в последние месяцы мы стали свидетелями крупной капитуляции. Тем не менее, теперь ответственность за удержание позиции лежит на этих новых Краткосрочных холдерах-быках.

Резюме и выводы:

В этом выпуске мы оценили распределение предложения и оценки ценности молодых и старых монет, чтобы лучше понять, кто сейчас владеет биткоинами. Мы установили, что в последние месяцы предложение претерпело значительное перераспределение ценности при заметной и распространенной капитуляции и, следовательно, равным накоплением.

Предложение Долгосрочных холдеров претерпело локальное, умеренное снижение, поскольку после краха LUNA среди инвесторов в поведении доминирует расходование монет. Тем не менее, предложение Долгосрочных холдеров остается в относительно ограниченном диапазоне, что указывает на более сдержанное расходование этой подгруппой, а не на общую потерю уверенности инвесторов.

Напротив, в отношении Краткосрочных холдеров наблюдается расхождение между оценкой ценности в BTC и в долларах США. Это указывает на пул покупателей, которые зашли в рынок на минимумах и теперь владеют примерно 300 тыс. BTC, приобретенных по гораздо более низкой цене. Теперь мы будем наблюдать за тем, хватит ли у этих инвесторов уверенности, чтобы продолжить удерживать эти монеты.

Обновления продукта

Все обновления продукта, улучшения и ручные обновления показателей и данных записываются в наш журнал изменений для вашего ознакомления.

• Выпущена поддержка токенов APE, SHIB, SAND и stETH ERC20
• Выпущены новые метрики: Доказуемо Потерянные, Вероятно Потерянные, Ожидаемая Волатильность Опционов и Временная Структура ожидаемой волатильности Опционов
• Улучшены метки для баланса Биткоина FTX.

• Подписывайтесь на наш Twitter
• Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу
• Переходите на форум Glassnode для подробных обсуждений и анализа.
• Для изучения он-чейн метрик и живых графиков переходите на Glassnode Studio
• Для получения автоматических оповещений об основных он-чейн показателях внутри сети и активности на биржах переходите на наш твиттер Glassnode Alerts.

Отказ от ответственности: Данный отчет не содержит никаких рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставляются исключительно в информационных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете полную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.