A Saga do Amadurecimento da Moeda
Durante o recente evento de capitulação, o Bitcoin migrou de mãos mais fracas para aquelas que entraram nas mínimas. Nesta edição, exploramos como podemos avaliar a migração de convicção pelo uso de faixas etárias de moedas.
O Bitcoin continua sua recente alta em conjunto com outros ativos de risco à luz de uma desaceleração das impressões de inflação. Os preços do Bitcoin continuam a se consolidar dentro de um intervalo, e foram negociados da mínima de US$ 22.789 para uma máxima de US$ 24.974.
Na edição desta semana, vamos explorar a Saga da Amadurecimento. Este é o processo de maturação das participações do BTC nas carteiras dos investidores. Geralmente, tempos de espera mais longos significam aumentar as chances de uma convicção mais alta e um investidore insensível ao preço. Depois de uma capitulação tão profunda, estamos procurando caracterizar quem vendeu e quem entrou nas baixas.
Vamos explorar esse conceito por meio do conceito de "Lifespan" ou Vida útil (idade da moeda) e a Dinâmica de Suprimento para moedas jovens e antigas com as bandas de riqueza denominadas em BTC e em USD. Também mergulharemos em um estudo de comportamentos de gastos de investidores de longo e curto prazo para avaliar a propriedade de moedas à medida que a poeira começa a baixar.
Traduções
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Painel On-chain da Semana
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Expansão na Maturidade
A quantidade de oferta que esteve inativa por pelo menos 1 ano pode ser usada para fornecer informações sobre a natureza cíclica do Bitcoin por meio de ciclos de distribuição e acumulação.
- Os Ciclos de Distribuição são uma característica de um Mercado Touro, pois o incentivo para realizar o valor aumenta para os participantes com moedas maduras. Isso leva a uma redução da oferta de mais de 1 ano à medida que as moedas são gastas e vendidas.
- Os Ciclos de Acumulação são uma característica dos Mercado Urso, pois a magnitude do lucro potencial diminui juntamente com um colapso no preço. HODLing gradualmente se torna a dinâmica primária. Isso leva a um aumento da oferta com mais de 1 ano.
Atualmente, a oferta ativa pela ultima vez há mais de 1 ano "Supply Last Active 1+ Years" fica logo abaixo do ATH anterior definido em maio de 2022 em 65%. Isso destaca a convicção significativa dos compradores de maio a julho de 2021 após a grande migração de mineradores. O equilíbrio dos últimos três meses indica que a maturação da moeda está em equilíbrio com os gastos. Isso pode ser considerado uma mecânica construtiva dentro de um mercado em baixa.
🔔 Sugestão de alerta: Percentual de oferta ativa pela ultima vez há mais de 1 ano, quebrando acima de 65,72% sinalizaria um novo ATH no fornecimento inativo por um ano, isso sugere maior probabilidade de uma formação de topo.
Esse fenômeno pode ser inspecionado ainda mais isolando as moedas das bandas etárias de 6 meses à 3 anos. As HODL Waves fornecem informações sobre o volume de BTC mantido por pelo menos uma duração mínima, o que fornece um proxy para analisar os compradores do ciclo 2020-22, muitos dos quais provavelmente estão experimentando seu primeiro ciclo de mercado de baixa.
A banda de 6m-12m pode ser vista expandindo após a grande migração dos mineradores, pois os HODLers se recusaram a vender nas mínimas, esse aumento coincide com um fundo de suprimento ativo há mais de 1 ano atrás. Dentro de um regime dominantemente HODLer, a oferta foi capaz de amadurecer, levando a um aumento da faixa etária de 1 ano a 2 anos após o ATH de novembro de 2021.
A métrica "Realized Cap HODL Waves" pode então ser usada para avaliar a riqueza em dólares mantida nessas mesmas bandas etárias. Aqui podemos ver um resultado ainda mais intrigante, onde o valor geral em USD mantido nessas bandas aumentou 52%, representando agora 63% do "Realized Cap".
- A insensibilidade ao preço do "Smart Money" pode ser destacada por esse aumento contínuo, que sugere gastos mínimos, e os investidores permitem que o BTC retido amadureça independentemente da valorização do preço (novembro de 2021) e subsequente capitulação (maio de 2022 - atual).
- O "Smart Money" pode ser visto em uma tendência de alta estrutural, expandindo sua riqueza em USD em 51%, equivalente a um aumento de US$ 220 bilhões, culminando em um saldo total de US$ 267 bilhões.
- Portanto, 37% da Oferta Circulante (7M BTC) representa 63% da riqueza em USD da rede (com base no valor no momento da aquisição), ressaltando o peso econômico relativo deste grupo.
Os ciclos do Bitcoin são impulsionados por um equilíbrio de suprimento em constante evolução entre investidores de longo prazo e novos compradores especulativos. O RHODL Ratio destila esse conceito em um oscilador, comparando a riqueza em dólares de moedas com 1 semana de idade com aquelas mantidas pelo grupo de 1 ano à 2 anos.
Isso pode ser considerado sob a seguinte estrutura:
- Uma tendência de alta no RHODL Ratio sugere o domínio da riqueza em USD detida por novos compradores especulativos, o que é típico do pico de especulação e dos topos do mercado Bitcoin.
- Uma tendência de baixa no RHODL Ratio indica o domínio da riqueza em USD detida por moedas mais antigas, sugerindo aumento do HODLing e comportamento de acumulação de longo prazo.
- O RHODL Ratio plano e limitado a um intervalo indica que a taxa de mudança entre a dominância de moedas antigas e jovens está em equilíbrio. Isto é frequentemente observado em períodos de transição de mercado, como distribuição em topos de mercados e acumulação em fundos.
Atualmente, estamos vendo o RHODL Ratio com uma forte tendência de baixa, confirmando que o saldo da riqueza em USD continua a voltar para os detentores pacientes de longo prazo.
O "Long-Term Holder Supply" pode então ser empregado para fornecer uma avaliação do comportamento dos investidores que possuem uma convicção estatisticamente maior no ativo. Observe que o limite de 155 dias para o status LTH 🔵 nos leva à região de março de 2022, onde o preço experimentou o primeiro rali pós-ATH para US$ 46 mil.
Observando o suprimento total detido pela grupo de Investidores de Longo Prazo, podemos fazer duas observações:
- O Suprimento de LTH ficou entre 13,56 milhões e 13,27 milhões de BTC desde o ATH de novembro de 2021, diminuindo em apenas 300 mil BTC.
- Desde a queda pós Luna em maio de 2022, os LTHs viram um declínio sustentado no suprimento no valor de -150K BTC.
O comportamento recente de gastos do "Long Term Holder" (LTH), investidor de longo prazo, é atualmente maior em volume de moedas do que o HODLing da zona de consolidação pré-LUNA. Isso resulta em um declínio modesto, mas observável, no suprimento retido.
Observe que o suprimento de LTH não precisa diminuir agressivamente para que o grupo esteja passando por um evento de capitulação sob a superfície. Historicamente, o suprimento de LTH tende a ser negociado apenas um pouco mais baixa durante esses eventos, pois os mais fracos do grupo são eliminados e geralmente equilibrados por uma acumulação mais resiliente que leva tempo para amadurecer.
Compressão e Contração
Ao considerar o suprimento circulante de Bitcoin, podemos inspecioná-lo a partir de três componentes: o suprimento de longo prazo, curto prazo e retido em corretoras.
Começando com os saldos das corretoras, elas continuam experimentando um declínio macro no suprimento retido, com essa tendência se desenvolvendo desde o evento de capitulação de março de 2020. No acumulado do ano, as saídas das corretoras continuaram no geral com intensidade crescente à medida que os preços diminuíam. Isso ressalta uma demanda estrutural persistente, tanto de pequenos quanto de grandes investidores, por ativos soberanos de autocustódia.
No geral, as corretoras registraram uma saída líquida de -100 mil BTC após a capitulação do LUNA em maio de 2022, que representa 3,2% das saídas totais desde o ATH de março de 2020.
A seguir, podemos avaliar os outros dois componentes mantidos fora das corretoras, o Suprimento de Longo Prazo e de Curto Prazo.
Conforme discutido, o suprimento de LTH sofreu um ligeiro declínio de -200K BTC desde do ATH em maio de 2022, mas permanece efetivamente limitado a um intervalo nos últimos 12 meses. Isso destaca uma dinâmica de entrada/saída relativamente equilibrada para este grupo.
Pelo contrário, a oferta de "Short Term Holdler" (STH), Investidores de Curto Prazo, continua a se expandir após uma capitulação no preço, levando a um aumento do suprimento de + 330k BTC.
Desde o colapso da LUNA em maio, houve uma transferência líquida de -300k BTC dos LTHs e corretoras combinados para os STHs. Dadas as quedas de preços que acompanham, isso descreve amplamente um evento de estilo de capitulação, pois o aumento da oferta de STH descreve a acumulação por compradores que entraram durante a última queda e possuem moedas com uma base de custo muito menor.
Uma Divergência Construtiva
Por definição, essas moedas foram transferidas para o grupo de investidores de curto prazo. Desde o colapso da LUNA em 08 de março de 2020, a oferta de STH aumentou em +330k BTC.
A acumulação extrema de STH é normalmente concomitante com formações de topo de mercado em alta (marcadas em 🔵), no entanto, alguns exemplos de mercado em baixa se destacam contra essa tendência (marcados em 🔴):
- Os picos gêmeos de mais de 300k de entradas, que pontuaram o início e o final do mercado urso de 2015.
- O rali de alívio de abril a julho de 2019 fugindo das mínimas do mercado urso.
- O evento de capitulação de março de 2020.
- A queda de junho de 2022 abaixo do ATH de US$20k do ciclo anterior, com um pico entradas de mais de 300k BTC.
Os STHs normalmente são adeptos a comprar topos e vender fundos, no entanto, a pegada distinta dos eventos descritos acima pode ser considerada uma exceção à tendência. Todos os eventos de entrada foram em resposta a quedas extremas nas ações de preços, bem como saídas severas de STH após as culminações do mercado de alta.
Tais eventos descrevem uma transferência de moedas para novos compradores que são inicialmente classificados como STHs, mas têm uma base custo baixo, ficando em posição financeira vantajosa para o HODL a partir daí.
Tendo estabelecido um caso de que esse aumento nas moedas de grupo STH provavelmente descreve os compradores do mercado de baixa, também podemos ver isso capturado no saldo de suprimento denominado em BTC para moedas jovens (< 3 meses). Podemos ver picos de suprimento em 2015 (x3), novembro de 2018, março de 2020 e durante nossa liquidação mais recente.
Simultaneamente, esses picos de suprimento tendem a ocorrer nas mínimas de suprimento jovem. Isso sinaliza um fluxo final de vendedores, seguido por meses de acumulação gradual, e a retirada de moedas do mercado ativamente negociado.
A riqueza denominada em dólares do grupo de Moedas Jovens está em declínio estrutural após a formação de topo em março de 2021. Isso é resultado tanto do comportamento de acumulação (permitindo que as moedas amadureçam), mas também da negociação das moedas para preços cada vez mais baratos durante a queda.
Uma divergência crescente pode ser identificada entre os grupos acima mencionados de riqueza em USD (Realized Cap HODL Waves) e seu respectivo suprimento denominado em BTC (HODL Waves).
O pico no valor denominado em BTC não se reflete no gráfico denominado em USD. Isso ocorre porque, embora 300 mil BTC em volume de moedas tenham sido transferidos, seu valor realizado em dólares caiu de, digamos, US$ 50 mil a US$ 60 mil, para US$ 20 mil, o que é notavelmente menor.
Isso reforça o caso de que podemos muito bem ter visto uma capitulação significativa ocorrer nos últimos meses. No entanto, o ônus agora está nesses novos touros de Curto Prazo para manter o suporte.
Sumário e Conclusões
Neste boletim, avaliamos a distribuição relativa de suprimento e riqueza para moedas Jovens e Antigas, para entender melhor a estrutura de propriedade do Bitcoin. Constatamos que a oferta passou por uma significativa transferência de riqueza nos últimos meses, com uma capitulação observável e generalizada e, portanto, uma acumulação igual e oposta.
A oferta de investidores de longo prazo teve um declínio local e modesto à medida que o comportamento de gastos domina após o colapso do LUNA. No entanto, a oferta de LTH permanece relativamente dentro de limites, o que indica gastos contidos em um subconjunto, em vez de uma ampla perda de confiança.
Em contraste, os investidores de curto prazo estão vendo uma divergência entre a riqueza denominada BTC e USD. Isso é indicativo de um grupo de compradores que entraram nas mínimas e agora detêm cerca de 300 mil BTC, adquiridos a um custo muito menor. Agora nos voltamos para ver se eles têm a convicção para reter essas moedas recentemente adquiridas.