Início dos Ralis de Mercado Urso?
Tanto o BTC quanto o ETH subiram, saindo de condições extremamente vendidas e estimulados pelo sentimento de "risc-on" após a reunião do FOMC de julho. A atenção agora se volta para se é um rali de alívio do mercado de baixa ou o início de um impulso sustentado de alta.
O Bitcoin e o mercado de ativos digitais responderam fortemente ao aumento da taxa de 75 pontos base do Federal Reserve nesta semana, com o BTC fechando em alta de 5,7% e o ETH em alta de 7,6% na semana. Os mercados como um todo responderam positivamente ao anúncio do FOMC, pois o presidente Powell indicou que a atual meta de taxa de fundos do Fed de 2,25% a 2,5% agora era considerada neutra, e os olhos estavam voltados para os dados sobre desaceleração econômica.
Em muitos aspectos, a recente ação positiva de preço para Bitcoin e Etheruem dá um alívio muito esperado aos touros, que resistiram a quase nove meses de tendência de baixa persistente. O mercado de urso de 2022 tem sido historicamente negativo para o espaço de ativos digitais. No entanto, após um período tão sustentado de sentimento de risco, a atenção se volta para se é um rali de alívio do mercado de baixa ou o início de um impulso sustentado de alta.
Nesta edição, exploraremos esse conceito utilizando a atividade on-chain como linha de base e se o mercado está sinalizando um influxo de nova demanda ou se falta um acompanhamento sustentado.
🔔 Sugestão de Alertas são apresentadas para ajudar a identificar os principais níveis de interesse das métricas que podem indicar mudanças significativas no desempenho do mercado/rede. Qualquer assinante da Glassnode pode definir um alerta diretamente no Glassnode Studio
Traduções
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Painel On-chain da Semana
O informativo semanal On-Chain tem um dashboard com todos os gráficos em destaque apresentados aqui. Esse painel e todas as métricas cobertas são exploradas em nosso relatório de vídeo, que é lançado às terças-feiras de cada semana. Visite e inscreva-se em nosso Canal do YouTube e visite nosso Portal de Vídeos para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas.
Atividade do Bitcoin em Movimento Lateral
De um modo geral, um influxo de nova demanda em redes blockchain é suportado e sinalizado por aumentos sustentados na utilização da rede. Podemos usar a atividade on-chain e a dinâmica da oferta como um guia para avaliar o desempenho em relação ao histórico comparável recente.
- Impulsos de Alta tendem a ser descritos por atividade on-chain crescente e elevada à medida que mais usuários entram na rede. Geralmente, isso é suportado por volumes crescentes de oferta que mudam de mãos com lucro à medida que os investidores mais velhos vendem, e a nova demanda absorve essas moedas.
- Os Impulsos de Baixa tendem a ver o declínio da atividade on-chain, geralmente em uma descarga violenta e rápida. Os mercados em baixa levam tempo para se recuperar à medida que a oferta gira de especuladores, de volta para investidores de longo prazo e de alta convicção.
Os endereços ativos do Bitcoin permanecem firmemente dentro de um canal de tendência de baixa bem definido 🔴. Observe também como o ATH de outubro a novembro 🔵 atingiu um pico significativamente mais baixo do que o ATH de abril de 2021, sugerindo que ocorreu uma grande eliminação de usuários e a demanda não acompanhou.
Com exceção de alguns picos de atividade mais altos durante os principais eventos de capitulação, a atividade on-chain atual sugere que ainda há pouco influxo de nova demanda.
🔔 Sugestão de Alerta: Endereços Ativos (14 SMA) quebrar acima de 950k sinalizaria um aumento na atividade on-chain, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
A demanda por transações on-chain e espaço em bloco conta uma história semelhante. A estrutura de mercado do ano passado é bastante semelhante ao período 2018-19 (mostrado em 🔵).
Após a eliminação inicial e a destruição da demanda em maio de 2021 🔴, a demanda transacional negociou de lado para um pouco menor, indicativo de que apenas a base estável de investidores de maior convicção permanece.
🔔 Sugestão de alerta: a taxa de transação (14 SMA) acima de 3,0 sinalizaria um aumento na atividade on-chain, sugerindo a força potencial do mercado e a recuperação da demanda.
Como resultado da fraca demanda de transações, as tarifas de transação on-chain estão firmemente dentro do território do mercado em baixa 🔵, vendo apenas 13,4 BTC no total de tarifas pagas por dia. Semelhante aos endereços ativos e à demanda de transações, a destruição da demanda 🔴 é visível em maio de 2021, quando o congestionamento da rede entrou em colapso e as taxas começaram a formar uma linha de base do mercado de baixa.
Os mercados em alta normalmente mantêm tarifas elevadas 🟢, e muitas vezes são um dos primeiros sinais de recuperação da demanda. Embora ainda não tenhamos visto um aumento notável nas tarifas, ficar de olho nessa métrica que provavelmente será um sinal de recuperação.
🔔 Sugestão de alerta: tarifas de transação (14 SMA) rompendo acima de 35 BTC/dia sinalizariam um aumento na atividade on-chain, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
Podemos confirmar essas observações com a pegada média de dados (em bytes) dos blocos do Bitcoin:
- Congestionamento de rede e blocos completos 🔴 resultarão em tamanhos de bloco maiores, pois os mineradores preenchem os blocos o máximo possível para obter a receita máxima de tarifas.
- Baixo congestionamento de rede e blocos parcialmente vazios 🔵 resultarão em blocos menores, pois não há transações suficientes para os mineradores preencherem toda a capacidade.
Observe que o SegWit é uma atualização tecnológica do Bitcoin que atua para aumentar a capacidade máxima de dados dos blocos Bitcoin. Antes de junho de 2021, a adoção do SegWit estava abaixo de 55%, o que significa que a capacidade máxima do bloco era menor do que agora. No entanto, como a adoção do SegWit agora atingiu mais de 72%, há uma capacidade de blockspace mais eficaz, dessa forma o congestionamento atual é ainda menor do que em maio de 2021.
Isso indica que, no geral, a rede Bitcoin continua dominada pelo HODLer e, até agora, não houve nenhum retorno notável de nova demanda, visto pelas lentes da atividade on-chain.
Em uma nota mais positiva, no entanto, a capacidade nos canais públicos da Bitcoin Lightning Network (LN) continua a imprimir novas máximas históricas. A capacidade pública total do LN atingiu agora 4.405 BTC, o que representa um aumento de 19% nos últimos dois meses, apesar do mercado predominantemente em baixa .
Essa métrica mede a liquidez disponível para os usuários enviarem valores roteados por nós que possuem canais públicos e é um bom indicador para expandir os efeitos da rede. Ele não leva em conta a configuração de canais privados entre duas contrapartes que não abriram seu nó para roteamento público.
Novo Relatório Glassnode x CoinMarketCap
Temos o prazer de divulgar um novo relatório em colaboração com a CoinMarketCap explorando o quão desafiador o mercado de urso de 2022 tem sido para os investidores de Bitcoin e Ethereum. Analisamos as mudanças estruturais que ocorreram no domínio de ativos, stablecoins, lucratividade do investidor e se os sinais de formação de fundo de mercado urso estão em jogo.
Leia nosso último relatório e veja o conteúdo no dashboard em tempo real.
Uma Pequena Explosão de Atividade na Ethereum
A rede Ethereum experimentou muitas das mesmas tendências que o Bitcoin nos últimos 12 meses, vendo uma deterioração gradual do uso e congestionamento agregado da rede. Apesar da poderosa ação de preços nas últimas semanas, o congestionamento da rede Ethereum é de fato o mais baixo em algum tempo, manifestando-se com mínimas históricas nos preços do gás pagos para confirmação de transações.
A demanda por transações de Ethereum está em declínio gradual desde a liquidação de maio de 2021, vendo apenas uma pequena explosão de atividade nas últimas semanas. Se essa tendência continuar a subir, pode ser construtiva e deve ser observada.
🔔 Sugestão de alerta: Contagem de transações (14 SMA) acima de 1,25M sinalizaria um aumento na atividade on-chain, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
O Etheruem tende a ter um pool maior de transações no mempool em comparação ao Bitcoin e consistentemente vê o espaço em bloco preenchido com mais de 99% da capacidade. Como resultado, o preço do gás pago é muitas vezes um método superior para rastrear o congestionamento real.
Isso atua para capturar a urgência dos usuários que buscam a confirmação da transação, medida pelo valor que estão dispostos a gastar com as tarifas.
O gráfico abaixo mostra:
- 🟢 Average Gas Limit que é o gás máximo que os mineradores podem colocar em um bloco (atualmente 15M, mas pode expandir para 30M sob EIP1559).
- 🔴 Consumo médio de Gás por bloco que é o perfil de uso real em relação ao Limite de Gás.
- 🔵 Mediana de Gás em Gwei, que pode ser vista expandindo em períodos de demanda e contraindo durante períodos silenciosos de baixo congestionamento.
Os preços do gás Ethereum caíram recentemente para apenas 17,5 Gwei em uma média de 7 dias. Este é o menor congestionamento de rede e preço do gás desde maio de 2020, antes do Verão DeFi, e antes do início do mercado em alta.
Isso sinaliza que, apesar da recente ação positiva de preço, não houve um influxo de novos usos e, no geral, o Ethereum está em mínima de vários anos em atividade relativa.
🔔 Sugestão de Alerta: O preço médio do gás (7 SMA) acima de 30 Gwei sinalizaria um aumento na atividade na cadeia, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
Como resultado, a taxa de queima de ETH via EIP1559 está agora mínima histórica. O total de ETH queimado é agora apenas 11% da emissão total. O Ethereum só cruzou o território deflacionário em três ocasiões no passado, sob o atual cronograma de emissão.
Isso significa efetivamente que um volume relativamente grande de ETH está entrando em circulação em comparação com todo o histórico pós-EIP1559.
Absorvendo os Lucros
Para fechar o relatório, avaliaremos a estrutura de mercado do Bitcoin e do Ethereum através da lente da métrica SOPR. O SOPR captura o lucro médio (> 1,0) ou perda (< 1,0) realizado pelo mercado em moedas gastas. De um modo geral:
🟢 Valores altos (> 1,0) indicam que lucros de maior magnitude estão sendo realizados e o mercado tem demanda suficiente fluindo para absorvê-los.
🔼 O Mercado Touro é caracterizado por valores SOPR de 1,0 atuando como suporte, pois os investidores compram pela sua base de custo durante os pull-backs.
🔴 Valores baixos (< 1,0) indicam que perdas de maior magnitude estão sendo realizadas e os investidores estão vendendo moedas abaixo de sua base de custo em média.
🔽 Resistência de Mercado Urso é caracterizado por valores SOPR de 1,0 atuando como resistência, já que os investidores vendem à sua base de custo durante as altas.
Para o Bitcoin, o SOPR está tentando ultrapassar 1,0 pela segunda vez desde o início de junho. Normalmente, o mercado exige várias tentativas antes que a velocidade de escape possa ser alcançada. Um cenário ideal de alta seria uma quebra acima de 1,0 e, em seguida, um novo teste, encontrando suporte.
🔔 Sugestão de alerta: BTC SOPR (7 SMA) rompendo acima de 1.0 e mantendo esse nível sinalizaria que a lucratividade está retornando e uma possível recuperação do mercado.
O Ethereum teve mais sorte, ultrapassando um valor SOPR de 1,0 e encontrando seu primeiro reteste como suporte. No entanto, dadas as métricas de atividade on-chain um tanto sem brilho exploradas acima, é prudente observar uma reversão abaixo de 1,0, o que pode sinalizar fraqueza. Isso se assemelharia a períodos de baixa anteriores, onde uma breve excursão acima de 1,0 pode ser observada, antes de rejeitar de volta ao território de perda líquida.
🔔 Sugestão de alerta: SOPR (7 SMA) quebrando abaixo de 1,0 sinalizaria um declínio na lucratividade e indicaria uma potencial fraqueza do mercado.
Sumário e Conclusões
Tanto o Bitcoin quanto o Ethereum viram uma recuperação nos preços esta semana, saindo de condições extremamente sobrevendidas e estimulados pelo sentimento de risc-on após a reunião do FOMC de julho.
No entanto, sob a superfície, a demanda transacional na cadeia permanece sem brilho na melhor das hipóteses, e esse rali ainda não teve um acompanhamento convincente na atividade de demanda observável. O resultado líquido é que os blocos de Bitcoin estão parcialmente vazios, os preços do gás Etheruem estão em mínimos de vários anos e a taxa de queima de EIP1559 está em mínimas históricas.
É claro que a atividade on-chain é apenas parte do cenário, e os primeiros sinais de retorno da lucratividade do SOPR são encorajadores. A atenção pode agora mudar para se essas tendências de alta podem ser sustentadas e melhorar, como um indicador para saber se isso é um simples alívio do mercado de baixa ou uma mudança estrutural mais construtiva.