Market Pulse: Os Investidores de Longo Prazo do Bitcoin estão Gastando suas Moedas?
À medida que o mercado se recupera das quedas recentes, inspecionamos se os investidores de longo prazo do Bitcoin estão aproveitando a oportunidade para sair de posições em ou acima de sua base de custo agregado.
Apesar de todas as incertezas no cenário macro, os mercados de criptomoedas experimentaram uma recuperação significativa desde meados de julho. Os preços do Bitcoin recuperaram dois níveis psicologicamente significativos, incluindo o 200 WMA (Média de 200 Semanas), base de custo dos investidores de longo prazo (base de custo LTH) e base de custo médio de mercado (preço realizado), tocando brevemente o nível de ~ 24k.
Uma alta tão impulsiva durante um mercado em baixa leva muitos a questionar a sustentabilidade do momento positivo em andamento. Este relatório Market Pulse tem como objetivo traçar o comportamento dos stakeholders com ênfase nos Investidores de Longo Prazo com ~13.337 M (79,85%) de oferta circulante em sua posse.
Desde o início de maio, o grupo de investidores de longo prazo distribuiu on-chain cerca de 222 mil BTC, o que equivale a aproximadamente 1,6% das máximas históricas de suas participações.
O comportamento dos investidores de longo prazo ao longo do recente rali pode ser inspecionado a partir de duas dimensões: estresse não realizado (lucratividade de suas participações) e estresse realizado (lucratividade de suas moedas gastas).
Estresse não Realizado na Participação Mantidas pelos LTH
(LTH-MVRV)
Aqui, comparamos o preço à vista atual com o preço médio de aquisição para Investidores de Longo Prazo. Olhando para trás nos últimos 21 dias, o estresse implícito nos investidores de longo prazo diminuiu à medida que o preço recuperou a base de custo LTH (LTH-MVRV>1).
A base de custo LTH está sendo negociada atualmente a US$ 22,6 mil, o que indica que esse grupo está atualmente mantendo moedas com uma perda de 1%, considerando o preço de mercado de US$ 22,3 mil no momento da redação.
Estresse Realizado na Participação Gasta pelos LTH
(LTH-SOPR)
O LTH-SOPR mede a razão entre o preço gasto do Investidor de Longo Prazo e o preço médio de aquisição.
Desde meados de julho, a média semanal do LTH-SOPR mostra que os detentores de longo prazo estavam gastando suas moedas com prejuízo. Com os preços encontrando resistência recente no nível de US$ 24 mil, o valor médio semanal do LTH-SOPR está agora em 0,67, indicando uma perda de 33% em média. Isso confirma a continuidade dos gastos com prejuízo dos Titulares de Longo Prazo no mercado atual.
Apesar dos preços à vista estarem ~7% acima da base de custo do detentor de longo prazo (US$ 22,6 mil) na maior parte dos últimos 21 dias, o valor médio semanal de LTH-SOPR (7DMA) implica que os detentores de longo prazo realizaram perdas em moedas gastas variando de -11% a -61%. Isso denota que os investidores de longo prazo que adquiriram moedas nos topos do mercado de 2021-2022 são os principais vendedores ao longo deste rali, e aqueles que ainda detêm moedas do ciclo 2017-2021 (ou anterior) estão em grande parte mantendo suas moedas.
Em resposta, nas últimas três semanas, o comportamento agregado dos Investidores de Longo Prazo mudou de acumular a uma taxa de 79 mil BTC/mês para distribuir até -47 mil BTC/mês. Notavelmente, esse grupo aproveitou a oportunidade do aumento dos preços e gastou 41 mil BTC, ou 0,3% de sua oferta, nos últimos 21 dias. (Observe que o gasto líquido é definido como Acumulação mais HODLing menos Distribuição).
A significância dos gastos mencionados do lado dos Investidores de Longo Prazo pode ser entendida traçando os picos repentinos na média semanal da métrica Coin Days Destroyed (CDD-7DMA). Com o CDD-7DMA subindo para 13,8 milhões de moedas-dias de sua base de mercado urso, é provável que o recente rali tenha fornecido aos investidores de longo prazo uma janela de saída para alguma liquidez.
Olhando para o mercado de uma perspectiva macro, os investidores continuam a realizar uma magnitude maior de perdas em comparação com os lucros das moedas gastas. Os últimos valores diários mostram Perdas Realizadas em US$ 319M/dia e Lucros Realizados em US$226M/dia.
Períodos em que as Perdas Realizadas excedem os Lucros são uma parte típica de uma estrutura de mercado urso. No entanto, uma reversão desse saldo geralmente está associada a uma recuperação da demanda e pode sinalizar uma recuperação do mercado.
No entanto, tal como está, parece que ainda há um grau significativo de gastos tanto pelo mercado agregado quanto pelos Investidores de Longo Prazo, que parecem estar aproveitando a liquidez de saída que o mercado lhes oferece.
Sumário e Conclusões
A pressão implícita nas mãos dos Investidores de Longo Prazo diminuiu ligeiramente, pois os preços à vista são negociados acima de sua base de custo médio (de moedas retidas). No entanto, apesar da diminuição da pressão financeira, os LTHs continuam gastando moedas com prejuízo líquido, ficando entre -11% e -61% em média.
Uma proporção significativa da pressão de venda parece ainda vir dos Investidores de Longo Prazo, particularmente aqueles que acumularam suas moedas perto do topo do mercado em 2021-2022. O recente rali permitiu aos investidores de longo prazo uma oportunidade de saída de uma fração de suas participações em sua base de custo, a preços que essencialmente 'recuperam seu dinheiro'.
