المعركة بين الثيران والدببة

التذبذب العالي لسوق البتكوين يضغط سعر البتكوين لكي يصل إلي مستويات دنيا تاريخية . وسنقدم في هذه النشرة موقف الدببة والثيران وكذلك سنغطي بعض تكاليف التعدين التي تصل لقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي وكذلك النشاط الضعيف على الشبكة وكذلك سنحلل الأيادي الماسية التي تحتفظ بالبتكوين .

تذبذب البتكوين في الوقت الحالي هو يشابه تذبذب عملة مستقره حيث يتم تداول البتكوين ضمن نطاق صغير جدا لا يتجاوز 869 دولار أمريكي فقط نسبة 4.6% تفصل بين أدني مستوي أسبوعي وهو 18,793 دولار أمريكي عن أعلي مستوى عند 19,662 دولار أمريكي .

كما نشرنا في نشرة الإسبوع الماضي الإخبارية فإن فترات التقلب المنخفض لسعر البتكوين قليلة للغاية تاريخيا وهناك أمثلة تاريخية كثيرة كسرت الأسعار سواء للأعلى أو الأسفل بقوة شديدة ولهذا فإن في إصدار هذا الإسبوع سنضع الحاتين سواء حالة الدببة "الذين يراهنون علي الهبوط " أو الثيران " الذين يراهنون على الصعود . وسنغطي المواضيع التالية :

• يستمر النشاط على الشبكة وإستخدام الشبكة ضعيف
• المعدنين حاليا يعيشون ضغوط كبيرة للبيع والسبب يعود لأن هناك 78.2 ألف بتكوين في خزائنهم
• أرصدة البتكوين تستمر بالإنخفاض "بيع " بالإضافة إلي تدفق هائل من العملات المستقرة شهريا يقدر 3مليار دولار
• أصحاب الأيادي الماسية والمؤمنين بالبتكوين " Hodlers" وصلوا أعلي مستوي لهم علي الإطلاق ويرفضون البيع أو التصريف .

النشرة بلغات اخرى

هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية و الفيتنامية واليونانية.

داشبورد نشرة الاسبوع اون شين

تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات

عوامل للدببة تدعم احتمالية النزول 🐻

أنشطة الشبكة هي بكل بساطة مجموعة قوية من الأدوات التي تقيس مجموعة من الأنشطة وسلوكيات الشبكة لمعرفة مستوي أداء الشبكة ومن خلال هذه الأدوات نستطيع معرفة الزخم الإيجابي للبتكوين أو السلوك السلبي للبتكوين.

يقيس المؤشر في الأسفل عدد العناوين الجديدة على الشبكة ويقارن المؤشر القصير " الشهري🔴" مع المؤشر طويل المدي " السنوي🔵 "  نلاحظ في سنة 2018 فشل المتوسط الشهري في تحقيق زخم إيجابي وحدثت عمليات بيع نتيجة للشغط البيعي جعلت سعر البتكوين يهبط من 6000 دولار أمريكي إلي 3200 دولار أمريكي .

وعلى العكس من ذلك في سنة 2019 شهدنا زخم إيجابي قوي رفع السعر من 4000 دولار أمريكي إلي 14 ألف دولار أمريكي . زخم العناوين الجديدة على أعتاب دفعه أخري للأعلي لكنه لم يظهر قوة كافية بعد مثلما كان في 2019

فكدة التنبيه 🔔 : كسر العنواين الجديدة لمتوسط ال 30 يوم وكان فوق 410 ألف عنوان جديد ذلك يشير إلي تحسن في الزخم وإشارة مبكرة لتعافي السوق.

شهد نمو العنواين ذات الرصيد الغير الصفري ركود منذ شهر أغسطس الماضي وهو ما يشبه فترة نوفمبر 2019 ولكن علي الرغم من وجود 400 ألف عنوان " محفظة " جديدة يوميا إلا أنه يتم تفريغ الرصيد بشكل دائم .

فكرة التنبيه 🔔 حينما يكسر عدد المحافظ الغير صفرية عدد 42.6 مليون وأسفل يكون ذلك مؤشر على أن هناك عمليات تصريف " بيع " وإشارة إلي ضعف السوق.

إنخفض حجم التحويلات " بالدولار الأمريكي " ووصل لأدنى مستوي له في هذه الدورة حيث إنخفض إلى 19.2 مليار دولار أمريكي وهذا يعد أقل من حجم التحويلات التي شوهدت في ديسمبر 2017 و الآن هو اعلى بقليل من مستوى القاع في مايو الى يوليو 2021

ويشير ذلك إلي انخفاض الطلب على شبكة البتكوين في الوقت الحالي بسببب ظروف السوق وكذلك هبوط أعداد المستخدمين

كل ذلك يشير إلي هدوء في شبكة البتكوين.

فكرة التنبيه 🔔 إذا إخترق حجم التحويل على متوسط ال 7 أيام وأصبح أقل من 18 مليار دولار فذلك يدل على ضعف السوق .

من الجدير بالذكر بأن هناك تغييرا حديثا يمكن ملاحظته في mempool بأن شهد عمليات التحويل بين النودات إرتفاعا مستمرا منذ شهر سبتمبر 2022 لغاية الآن .

يمكننا ملاحظة الشيء نفسه في عدد المعاملات المرسلة مع زيادة بسيطة جدا في متوسط معدل الرسوم المدفوعة إلا أن هذا يتوافق مع زخم العناوين الجديدة الذي يقترب من المتوسط السنوي .

هذه المؤشرات كلها تعطينا إنطباعا بأن هناك تغيير محتمل لهيكل السوق ولكن يتطلب ذلك حدوث إنتعاش صعودي ومستمر ولكن ذلك لم يحدث لغاية الآن لهذا من الممكن المرجح بأن يستمر الإتجاه الهابط.

المعدنين على حافة الهلع

كانت صناعة التعدين تحت المجهر مؤخرًا ، مع وصول معدل تجزئة وصعوبة التعدين (الهاشريت) إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق (تمت تغطيتها في النشرة 40). و هذا الشي يدفع لزيادة تكلفة إنتاج البتكوين ، على الرغم من انخفاض عائدات التعدين للهاش الواحد إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق.

نموذج انحدار صعوبة التعدين عبارة عن تكلفة إنتاج تقديرية شاملة ، ويتوافق مع السعر السبوت البالغ 19.3 ألف دولار في وقت كتابة هذا التقرير. شوهد تقاطع لحركة البير ماركت آخر مرة في منتصف عام 2018 ، مع استسلام صناعة التعدين الرئيسية بعد فترة وجيزة ، واستمر لعدة أشهر.

في الواقع ، وصل سعر الهاش للتعدين (عوائد التعدين) إلى أدنى مستوياته على الإطلاق هذا الأسبوع ، حيث يكسب عمال التعدين 66.5 ألف دولار في اليوم لكل تطبيق Exahash. مع انخفاض سعر التجزئة الآن إلى ما دون أدنى مستوياته بعد عام 2020 إلى النصف ، على الرغم من أن أسعار العملات تقترب من 2x ذلك المستوى، فإن هذا يوضح مدى شدة الزيادة الأخيرة في منافسة الهاشريت.

من أجل تحديد مخاطر قيام المعدنين بتوزيع سندات الخزانة الخاصة بهم ، نحتاج أولاً إلى الرجوع إلى مقياس يوضح تغطية التسمية الخاصة بنا لعمال تعدين البيتكوين. هنا نستخدم Miner Block Subsidy او (عائد التعدين لكل بلوك) كمقياس بديل للهاشريت. الافتراض هو أن أي عامل تعدين مُصنَّف يكسب 10٪ من دعم البلوك ، فاز بـ 10٪ من البلوكات ، وبالتالي من المحتمل أن يكون لديه 10٪ من معدل الهاشريت.

في حقبة ما بعد مارس 2020 ، قام عمال التعدين المصنفون لدينا 🔴 بتغطية ما يزيد عن 95٪ من قوة الهاشريت في الشبكة (خاصة منذ الهجرة الكبرى في مايو 2021 من الصين). عمال التعدين غير المعروفين المصنفين على أنهم حسابات "أخرى" 🟡 للنسبة المتبقية اقل من 5٪.

وبالتالي ، يمكننا أن نفكر بشكل معقول في الرصيد الذي يحتفظ به جميع عمال التعدين باستثناء مجموعة باتوشي و حسابات "أخرى" ، لتوفير مقياس لحجم تداول البتكوين المعرضة للخطر في سندات التعدين.

يوضح الرسم البياني أدناه أن أرصدة عمال التعدين زادت بمقدار 10x منذ عام 2019 ، بإجمالي 78.2 ألف بيتكوين اليوم. هذا يساوي 1.509 مليار دولار بسعر 19.3 ألف دولار ، وهو عبء تكلفة يستحق الانتباه لصناعة تتدهور بشكل متزايد.

من هذا الكم، الغالبية العظمى مملوكة من قبل عمال التعدين المرتبطين بـ BinancePool و Poolin و Lubian و F2Pool. لقد شهد الجميع ركودًا في رصيدهم في عام 2022 ، مما يشير إلى أن الأسعار التي تقل عن 40 ألف دولار قد فرضت ضغوطًا على الدخل ، وحفزت تحولًا سلوكيًا.

بشكل عام ، فإن جانب الطلب على البتكوين ، كما تم قياسه من خلال النشاط على الاونشين ونشاط المتداولين في الشبكة ، منخفض على أقل تقدير. هناك بعض بوادر الأمل الخضراء في mempool ، ولكن لا يزال هناك فائض بقيمة 1.5 مليار دولار من البتكوين التي تحتفظ بها مجموعة التعدين الذين يعيشون في منطقة سعرية شديدة الانهيار.

قد يؤدي حدث تقليص المديونية لعمال التعدين إلى التوزيع في الاوردربوك (نشرة 42) ، والطلب الخفيف تاريخيًا ، وعدم اليقين المستمر في الاقتصاد الكلي وقيود السيولة.

عوامل للثيران تدعم احتمالية الصعود🐂

جفاف المنصات

التأثير الصافي للتداولات الجارية على الشبكة تمثل اثراً ايجابياً على الرغم من ان مستوى الاستخدام غير مثير للإعجاب إلى حد ما على البلوكشين.

شهد شهر أكتوبر تحولًا ملحوظًا في سلوك تغيير التوازن من قبل معظم المجموعات المختلفة المالكة للبتكوين. لقد تغير سلوك مختلف المجاميع من ضمنهم مالكي المحفظات الصغيرة (اقل من 1BTC) إلى الحيتان (حتى 10 آلاف BTC) حيث تغير سلوك الجميع و ابتعدوا عن خفض الارصدة و البيع 🟥 ، الى التجميع الصافي وزيادة الارصدة 🟦.

نظرًا لأن الأسعار ظلت ثابتة (فلات) وذات تقلب منخفض ، فإن هذا يشير إلى وجود اتجاه نحو تجميع بصبر اعلى عند أدنى مستويات السعر.

يمكن تصور ذلك في شارت URPD ، مقسمًا إلى المالكين القصيري الامد (STHs ، 🔴) و المالكين الطويلي الامد (LTHs ، 🔵). يمكننا أن نرى أن حجم كمية البتكوين المنتقل إلى مشترين جدد (STHs) يزداد بشكل ملحوظ بأسعار تتراوح بين 18 ألف دولار و 20 ألف دولار ، مما يعزز الملاحظات أعلاه.

توجد ` فجوة '' كبيرة بين 12 ألف دولار و 18 ألف دولار ، حيث تم تداول القليل جدًا من البتكوين ، وبالتالي فإن اكتشاف السعر على الجانب السفلي يمكن أن يكون شديد التقلب في حالة فشل المضاربين في الحفاظ على المستوى السعري.

ومن الواضح أيضًا وجود تصريف حجم كبير جدًا للبتكوين التي يحتفظ بها LTHs بأسعار أعلى بكثير من 30 ألف دولار. كما غطينا في الإصدار السابق (النشرة 39) ، فإن هؤلاء المالكين للبتكوين هم الأقل حساسية للسعر ، وفي هذه المرحلة ، يمكن القول بأنهم في وضع جيد حتى مع خسائرهم الغير محققة.

كما واصلت الاحتياطيات المحتفظ بها (البتكوين المخزون) في جميع المنصات انخفاضها المستمر ، حيث انخفضت إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات طوال شهر أكتوبر ، وعادت إلى مستويات يناير 2018. و تم الآن سحب جميع أحجام العملات التي تدفقت إلى المنصات منذ آخر بول ماركت ، إلى محفظات غير مرتبطة بالمنصات (محفظات خارجية).

شهد شهر أكتوبر وحده سحب 123.5 ألف بيتكوين ، أي ما يعادل 0.86٪ من المعروض المتداول. في حين أن احتياطيات المخزون من البتكوين وحدها ليست إشارة في حد ذاتها ، إلا أنها توفر خلفية بناءة في السياق المذكور أعلاه وأدناه.

شهدت منصة كوينبيس صافي سحب كبير للغاية بلغ -41.6 ألف بيتكوين هذا الأسبوع ، مما رفع إجمالي السحب من المنصات ما بعد مارس 2020 إلى -48.4٪. من المهم ملاحظة أن هذه التدفقات الخارجة من المنصات ترجع الى كونها تُحسب على شكل مجموعة ولا ترجع لمحفظة واحدة فقط، ويبدو أنها مزيج من عملات بيتكوين تتدفق إلى كل ( من محافظ المستثمرين و /أو مؤسسات).

على الأقل ، لم تتقاطع هذه المحافظ مع أي محافظ أخرى متعلقة بمحافظ المنصات ، وبالتالي من المحتمل جدًا أن تعكس حركة تغيير الأيدي الذي تم التطرق له من قبل وهو بيع من اليد الضعيفة إلى الايادي القوية.

ملاحظة أخرى مرتبطة بالتبادلات هي التوازن بين صافي التدفقات لمدة 30 يومًا للأصول الرئيسية (البيتكوين و الايثيريوم) ، مقارنة بالتدفق الصافي لمدة 30 يومًا لأكبر أربع عملات مستقرة USDT و USDC و BUSD و DAI.

يتكون هذا المؤشر من عنصرين:

1. سيعود الرمز الشريطي🟠 عندما يكون التدفق للبيتكوين و الايثيريوم في المنصات موجبًا (أي صافي التدفقات الداخلة بالدولار الأمريكي للأصول هذه).
2. سيعود صافي تغيير المركز 🟢 عندما يكون تدفق العملات المستقرة في المنصات أكبر من البيتكوين والايثيريوم بالدولار الأمريكي (قوة شراء إيجابية) ، وسيعود بالعكس 🔴 عندما تتدفق قيمة البيتكوين و الايثيريوم أكثر من العملات المستقرة (قوة شراء سلبية ).

في الوقت الحالي ، يمكننا أن نرى أن صافي التدفق لمدة 30 يومًا للبيتكوين و الايثيريوم كان عمليات سحب ، وفي الوقت نفسه ، تدفقت زيادة قدرها 3 مليار دولار شهريًا من العملات المستقرة إلى المنصات ، مما أدى إلى زيادة القوة الشرائية نسبيا.

تتزايد احتياطيات الدولار الأمريكي ، في حين أن العملات الرقمية المتاحة للشراء تستمر في الانخفاض.

طويلي الأمد متمسكون

مع التدفقات على الشبكة من خلال المنصات التي يبدو أن لديها تأثير إيجابي على حركة السعر مما يبدو لنا صورة تراكم ملحوظ ، يمكننا من بعد ذلك تقييم ما إذا كان هناك أي فقدان للإيمان بين أصحاب المدى الطويل الحاليين.

إجمالي الثروة المقدرة بالدولار الأمريكي المحتفظ بها في البيتكوين ، والتي تم تقييمها في وقت كل معاملة اخيرة من العملات، تميل الآن بشكل غير متناسب إلى حاملي العملات على المدى الطويل. نسبة الثروة المحتفظ بها من البيتكوين التي تحركت في الأشهر الثلاثة الماضية هي الآن في أدنى مستوياتها على الإطلاق. الملاحظة المتبادلة هي أن الثروة التي تحتفظ بها العملات التي مضى عليها أكثر من 3 أشهر (التي يحتفظ بها الـ HODLers بشكل متزايد) أصبحت الآن في أعلى مستوياتها على الإطلاق

يتم التحقق من صحة ذلك من خلال مؤشر Binary Liveliness ( لقياس حركة تصريف البيتكوين ذا العمر الطويل) ، حيث يمكننا رسم ملاحظتين رئيسيتين منه:

1. يتسارع مؤشر الـLiveliness في الانحدار ، مما يشير إلى أن السوق يتماشى بشدة مع سلوك  الـ HODLing. الأيدي القديمة ببساطة لا تنفق وتتمسك بعملاتها.
2. مؤشر "(​​المذبذب الثنائي الحيوية" The Binary Liveliness oscillator) ، الذي يقارن الانحدار الأخير مقابل خط الأساس المتداول لمدة 30 يومًا ، حاليا في أدنى مستوياته. تتزامن مثل هذه الأحداث مع سلوك تمسك شديد بالعملات "HODLing" ، والذي يُشاهد عادةً أثناء التجميع  في منتصف المرحلة المبكرة البيرماركت (المسماة بالطحن) ، وقبل الانعكاسات الصعودية مباشرةً (ضغط العرض).

يمكننا أن نؤكد أن الملاحظات أعلاه لديها ميل صعودي من خلال مراقبة الاتجاه وحجم العرض لدى طويلي الأمد. هنا لدينا أثران للتوضيح:

• 🟣  يُظهر التتبع الفعلي لـ LTH-Supply ، والذي وصل الآن إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 13.82 مليون بيتكوين ، وهو ما يمثل 72٪ من العرض المتداول.
• 🟠 تم تطبيق تعويض على LTH-Supply ، بالرجوع للخلف بمقدار 155 يومًا. هذه محاولة لنمذجة المكان الذي حدث فيه الاستحواذ الأصلي بواسطة هذه المجموعة.

عند فحص منحنى 🟠 الأخير ، يمكننا أن نرى نمط بيرماركت مشابه جدًا لعام 2018 فيما يتعلق بسلوك الاستحواذ للـ LTH. ومع ذلك، فإن الأكثر أهمية هو المسار الصعودي القوي للغاية طوال انهيار LUNA في مايو 2021.

بغض النظر عن حركة السعر فإنه منذ البيع بنسبة 56 ٪ + ، من 40 ألف دولار إلى أقل من 18 ألف دولار ، وهو حدث بنسبة كبيرة يعود لتصفيات للمؤسسات، واضطراب الاقتصاد الكلي العالمي التاريخي ، فقد أضافت مجموعة LTH بشكل كبير إلى ثروتهم طوال هذه الفترة.

إن الحالة الصعودية للبيتكوين في الوقت الحاضر هي واحدة من الاقتناع الراسخ ونمو التوازن المستمر من قبل مجموعة الـ HODLer. تستمر العملات السائلة في التدفق خارج المنصات ، وتزداد القوة الشرائية للعملات المستقرة نسبيًا ، وقد فشلت التقلبات الشديدة والجانب السلبي الشديد حتى الآن في التخلص من البيتكوين المملوك لدى من يؤمن به بشدة.

الملخص والاستنتاجات

في هذا الإصدار ، سعينا إلى تقديم حالة هبوطية وصعودية للبيتكوين نظرًا لملف التذبذب المنخفض مقارنة بالتاريخ الماضي ، والذي نادرًا ما ينتهي بضعف بل وبحركة متفجرة محتملة في الأفق ، يمكننا استخدام البيانات على الشبكة لقياس توازن العرض والطلب.

تعد حالة البيع الشديدة (البيرماركت ) واحدة من اقل الملفات المستفاد منها على الشبكة بالنظر للتاريخ، وحدثًا يلوح في الأفق لتصفية الديون. مع وجود عامل تعدين بقيمة 1.5 مليار دولار ، كونه مصدرًا واحدًا فقط من انتاج البيتكوين المتضيق ، وأدنى مستوياته على مدى عدة سنوات في كل من أحجام التداول والتحويلات ، قد يفي بالتوزيع الكبير لسجلات الطلبات الضعيفة.

حالة الشراء الشديد ( البولماركت) ننظر إلى الـHODLers كالملاذ الأخير ، حيث يتدفق العرض من المنصات ، وفي محافظ الـHODLer يكون في أعلى مستوياته على الإطلاق. على الرغم من صغر عددها نسبيًا ، إلا أن إدانة المؤمنين بالبيتكوين المتشددة لا تتزعزع ، ويستمر توازنهم في النمو ، في السراء والضراء.

بشكل عام ، تشير هذه المجموعة من الملاحظات ان سوق المشتقات اكثر تعقيدا من السابق على الأرجح: يغلبه مراكز التحوط من المخاطر. ومن المحتمل أن التعامل هذا باعتماد ان البيتكوين أصل تجريبي مرتفع المخاطرة قد ينكسر بشكل كبير جدا ، أو في حالة حدوث تذبذب عالي ، وبالتالي فهي أقل حساسية للتسعير الاتجاهي.

ويستند هذا الاستنتاج من الانخفاض المستمر في هيمنة التحوط بالعملات الرقمية و البيتكوين ، والزيادة شبه المستمرة في العقود المفتوحة مع انخفاض الأسعار ، ولكن أيضا مصحوبة بأحجام تصفية منخفضة مقارنة بالتاريخ ، وتقريبًا عدم وجود تحيز اتجاهي في عوائد النقد والمحمولة. يمكننا أيضًا ملاحظة أن مجموعة الظروف المعاكسة تقريبًا كانت سائدة في قمة أبريل 2021 ، والتي ناقشناها كانت النهاية الحقيقية لسوق البيتكوين الصاعد لعام 2021.

الملخص و الاستنتاجات

سوق البيتكوين مهيأ للتذبذب ، مع انخفاض التذبذبات المحققة والخيارات إلى أدنى مستوياتها التاريخية. ينضغط سلوك الإنفاق على الشبكة إلى نقطة اتخاذ القرار ، حيث تتقاطع الأسعار الفورية مع أساس تكلفة مستثمري البيتكوين على المدى القصير.

الحالات السابقة التي كانت فيها هذه الشروط سائدة قد سبقت تحركات الأسعار العنيفة ، مع وجود أمثلة في دورات الهبوط السابقة في كلا الاتجاهين الصعودي و الهبوطي. لا يزال هناك القليل من التحيز الاتجاهي الواضح في أسواق العقود الآجلة ، على الرغم من ارتفاع الاهتمام بفتح العقود الى مستوى قمة جديد.

من المحتمل أن تكون التذبذبات واردة ، ومن غير المعروف أن أسعار البيتكوين ستظل ثابتة لفترة طويلة جدًا.

تحديثات

كان شهر سبتمبر شهرًا مثيرًا للغاية بالنسبة لشركة جلاسنود، حيث شارك فريقنا بأكمله ، من المهندسين خبراء البيانات والمحللين ، لنشر مجموعة جديدة تمامًا من مؤشرات تحديث الاثيريوم و الستيكنغ. أصدرنا 8 تقارير تحليلية و 16 مؤشر و 19 ورشة بيانات تحليلية  و 2 من المنصات البيانية.

قنوات بلغات اخرى

• الاسباني  @ElCableR, Telegram, Twitter
• البرتغالي  @pins_cripto, Telegram, Twitter
• التركي  @wkriptoofficial, Telegram, Twitter
• الفارسي @CryptoVizArt, Telegram, Twitter

• تابعونا و تواصلوا معنا على تويتر
• انضموا لقناتنا على تليجرام
• تصفحوا منتدى جلاسنود للنقاشات الطويلة و التحليلات
• لرؤية مؤشرات الاون شين و الشارتات الحية اذهبو الى جلاسنود ستوديو
• للتنبيهات الأتوماتيكية على مؤشرات الاون شين ونشاط المنصات عليك بزيارة تنبيهات غلاسنود على تويتر